【摘要】财务报表分析是使用者为获取相关信息所必须进行的工作，有效的报表分析能揭示出有关指标间的关系及变化趋势，为评估掌握企业的绩效和财务状况提供极其重要的依据。本文试从四个方面对提高财务报表分析的有效性进行了论述，目的是让报表使用者对报表有全方位、系统的认识，从而提高其决策的有用性。 财务报表分析是指运用一定的方法和手段，对财务报表及相关资料提供的数据进行系统和深入的分析研究，揭示有关指标之间的关系及变化趋势，以便对企业的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而为报表使用者进行相关经济决策提供直接、相关的信息，给予具体、有效的帮助。 财务报表分析是将大量的报表数据转化为对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性，因此财务报表分析是连接财务报表和使用者的桥梁和纽带，提高财务报表分析的有效性，实质是提高决策的有用性。 一、严格遵循财务报表分析步骤 有效的财务报表分析需要经过以下五个相互联系的连续步骤： （一）识别和掌握公司所在行业的经济特征 分析人员希望从一系列的财务报表中找出多种财务关系，而统领这些财务关系的关键正是行业的经济特征。行业的经济特征将以各种各样的方式影响财务报表的内在关系，因此财务报表分析应该与公司所在行业的研究相联系。例如，该行业是否包含有数量众多的公司，这些公司是否都销售类似的产品？还是行业中只有为数不多的公司相互竞争；所销售的产品都有与众不同的特点？公司要在行业中保持竞争优势，技术是否扮演着重要的角色？行业是销售额增长非常迅速，还是需求增长缓慢？ （二）识别公司在其行业中为获得竞争优势而采用的竞争战略 各行各业的公司都会面临一系列的战略选择，要在众多的竞争者中脱颖而出，公司必须制定有效的经营战略。财务分析人员通过研究财务报表理解公司过去获得的成功，预测公司在未来可能会达到的业绩。然而，对于公司财务报告的研究不是在真空中进行的，相反，这种分析应该与公司在其行业中所遵循的竞争策略相联系。 通过识别企业在行业中的地位以及所采取的竞争战略，分析人员能深入了解企业的发展潜力，特别是在企业价值创造或赢利方面的潜力，并掌握企业的经济状况和经济环境，从而可以进行客观、正确的财务报表分析。 （三）理解公司主要的财务报表，对财务报表中的非再生项目和非正常事项进行调整 正常经营事项是指企业只要持续经营，这些事项就会持续发生，如各种生产经营活动；非再生项目和非正常事项是指那些偶然发生的事项，如接受捐赠、自然灾害等。正常经营事项是经常性的、持久的，是与这类事项有关的信息对未来进行预测的基础；非再生项目和非正常项目只是偶然发生的、暂时的现象，其对企业的影响一般是当期的，与这类事项有关的信息的决策相关性较差。这两类事项对企业的生产经营状况的影响有着本质的区别。由此可见，在进行财务分析时，要注意区分这两类事项的不同影响。 对收益中包含的非再生性收益和损失，分析人员应该予以忽略，或者给予比再生性收益更低的权重。同时分析人员要关注公司是否对交易进行过刻意安排或者对会计准则进行了刻意的选择，从而使得财务报表与其实际经济状况相比显得盈利性更好或者风险更低。 （四）分析、解释公司的盈利性和风险，评估公司的业绩和财务状况及其实力 分析时要根据公司所涉及的风险来评估公司的盈利性，评估公司近期的盈利性为公司未来盈利性的预测提供了基础，因此也就可以预测投资于相应公司的未来可能收益。通过对公司应对风险的能力，特别是那些会产生相应财务后果的风险因素的评估，分析人员可以估计公司在未来出现财务困境的可能性。 （五）分析评估公司的价值 财务报表分析最为常见的应用之一就是评估公司的价值。通过财务报表数据分析得出“正确的”股票价格，它可用于首次公开发行股票时初次发行价格的确定，也可用于购买、销售或者持有股票等的决策。 二、正确使用财务报表分析工具 （一）财务报表同型表 财务报表同型表是将特定财务报表中的所有项目都按照某一个共同基础的百分比来表达。总资产是资产负债表最为常用的基础，而销售收入是损益表同型表的常用基础。 分析人员的任务是结合行业经济特征、公司战略、管理层的解释以及与竞争者竞争的结果来解释各种比例以及比例变化背后的原因。同型表内的百分比提供了关于公司财务状况和经营业绩的一般信息，但分析时还必须采用其他分析工具作为补充。 （二）财务报表百分比变动表 财务报表百分比变动表，主要反映各个项目从前一期到本期的变动百分比，或者多个期间的平均变动百分比。 在编制任何年份的百分比变动表时，分析人员必须予以特别注意：如果作为基础的前1年的数额相对较小，那么，即使货币额变动不大，也会导致较大的变动百分比。一个仅仅代表很小比例会计科目的大比例百分比变化，可能还没有在资产总额或者收入总额中占较大比例会计科目的较小百分比变化更为重要。 （三）财务报表比率 在评估公司的盈利性和风险状况时，最有用的分析工具是财务报表比率。财务报表比率是从三种财务主表中选出的项目之间的比例关系，主要包括盈利性比率和风险比率。 在分析人员解释财务报表比率时，通常用到以下两种方法： 1.时间序列分析 时间序列分析是单个公司不同时期财务数据的比较。通过特定公司财务报表比率的时间序列分析，可以认识有关比率的历史趋势及其变动情况。在采用过去的财务报表数据计算比率，并作为对目前相应比率解释的依据时，分析人员应该注意以下几个问题： （1）公司是否有大的变动，包括其产品、地区或者客户构成，这些变动对于公司不同时期的财务报表比率是否有重要影响？ （2）公司是否进行过大的并购或者资产剥离？ （3）公司是否在不同时期采用了不同的会计方法？比如，以前没有纳入财务报表的实体现在是否纳入了合并财务报表？ 以公司过去的业绩作为比较的基础有一个问题，如果公司在其行业中的盈利性多年来一直处于落后状态，它与自己比较也许进步已经相当快了，比如销售增长了20%，但是放在整个行业的水平上来看，可能就会得出不同的结论：因为如果行业平均的销售增长水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企业最终将败给自己的竞争对手。 2.横向比较分析 横向比较分析是同一时期或不同时期两个或更多公司财务数据的比较。进行横向比较分析的一个主要问题是如何寻找可以进行比较的公司。目标是选择生产类似产品、采用类似战略并具有类似规模和历史的公司，但现实情况是：也许很少有公司可以满足所有这些标准。 横向比较分析可选择的另一个标准是采用行业的平均比率。在运用行业比率时，分析人员应该考虑以下问题： （1）行业的定义。行业平均比率的发布者通常根据公司主要产品所属的行业划分公司的行业类别。 （2）行业平均值的计算。公布的比率是行业内所有公司的简单平均数，还是根据公司规模计算的加权平均数？而相应的权重是依据上述收入、资产、市场价值，还是依据其他的因素？ （3）比率在均值周围的分布情况。要根据现有行业的均值解释特定公司的情况，需要了解各公司有关比率在均值周围的分布情况。对于偏离行业平均值10%的情况，应根据标准差是5%还是15%，是高于还是低于平均值计算，分析人员应该做出不同的解释。 （4）财务报表比率的定义。分析人员应该考察各种发布的财务比率的定义，以便确保其定义与分析人员使用和计算的定义相一致。 【摘要】财务报表分析是使用者为获取相关信息所必须进行的工作，有效的报表分析能揭示出有关指标间的关系及变化趋势，为评估掌握企业的绩效和财务状况提供极其重要的依据。本文试从四个方面对提高财务报表分析的有效性进行了论述，目的是让报表使用者对报表有全方位、系统的认识，从而提高其决策的有用性。 财务报表分析是指运用一定的方法和手段，对财务报表及相关资料提供的数据进行系统和深入的分析研究，揭示有关指标之间的关系及变化趋势，以便对企业的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而为报表使用者进行相关经济决策提供直接、相关的信息，给予具体、有效的帮助。 财务报表分析是将大量的报表数据转化为对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性，因此财务报表分析是连接财务报表和使用者的桥梁和纽带，提高财务报表分析的有效性，实质是提高决策的有用性。 一、严格遵循财务报表分析步骤 有效的财务报表分析需要经过以下五个相互联系的连续步骤： （一）识别和掌握公司所在行业的经济特征 分析人员希望从一系列的财务报表中找出多种财务关系，而统领这些财务关系的关键正是行业的经济特征。行业的经济特征将以各种各样的方式影响财务报表的内在关系，因此财务报表分析应该与公司所在行业的研究相联系。例如，该行业是否包含有数量众多的公司，这些公司是否都销售类似的产品？还是行业中只有为数不多的公司相互竞争；所销售的产品都有与众不同的特点？公司要在行业中保持竞争优势，技术是否扮演着重要的角色？行业是销售额增长非常迅速，还是需求增长缓慢？ （二）识别公司在其行业中为获得竞争优势而采用的竞争战略 各行各业的公司都会面临一系列的战略选择，要在众多的竞争者中脱颖而出，公司必须制定有效的经营战略。财务分析人员通过研究财务报表理解公司过去获得的成功，预测公司在未来可能会达到的业绩。然而，对于公司财务报告的研究不是在真空中进行的，相反，这种分析应该与公司在其行业中所遵循的竞争策略相联系。 通过识别企业在行业中的地位以及所采取的竞争战略，分析人员能深入了解企业的发展潜力，特别是在企业价值创造或赢利方面的潜力，并掌握企业的经济状况和经济环境，从而可以进行客观、正确的财务报表分析。 （三）理解公司主要的财务报表，对财务报表中的非再生项目和非正常事项进行调整 正常经营事项是指企业只要持续经营，这些事项就会持续发生，如各种生产经营活动；非再生项目和非正常事项是指那些偶然发生的事项，如接受捐赠、自然灾害等。正常经营事项是经常性的、持久的，是与这类事项有关的信息对未来进行预测的基础；非再生项目和非正常项目只是偶然发生的、暂时的现象，其对企业的影响一般是当期的，与这类事项有关的信息的决策相关性较差。这两类事项对企业的生产经营状况的影响有着本质的区别。由此可见，在进行财务分析时，要注意区分这两类事项的不同影响。 对收益中包含的非再生性收益和损失，分析人员应该予以忽略，或者给予比再生性收益更低的权重。同时分析人员要关注公司是否对交易进行过刻意安排或者对会计准则进行了刻意的选择，从而使得财务报表与其实际经济状况相比显得盈利性更好或者风险更低。 （四）分析、解释公司的盈利性和风险，评估公司的业绩和财务状况及其实力 分析时要根据公司所涉及的风险来评估公司的盈利性，评估公司近期的盈利性为公司未来盈利性的预测提供了基础，因此也就可以预测投资于相应公司的未来可能收益。通过对公司应对风险的能力，特别是那些会产生相应财务后果的风险因素的评估，分析人员可以估计公司在未来出现财务困境的可能性。 （五）分析评估公司的价值 财务报表分析最为常见的应用之一就是评估公司的价值。通过财务报表数据分析得出“正确的”股票价格，它可用于首次公开发行股票时初次发行价格的确定，也可用于购买、销售或者持有股票等的决策。 二、正确使用财务报表分析工具 （一）财务报表同型表 财务报表同型表是将特定财务报表中的所有项目都按照某一个共同基础的百分比来表达。总资产是资产负债表最为常用的基础，而销售收入是损益表同型表的常用基础。 分析人员的任务是结合行业经济特征、公司战略、管理层的解释以及与竞争者竞争的结果来解释各种比例以及比例变化背后的原因。同型表内的百分比提供了关于公司财务状况和经营业绩的一般信息，但分析时还必须采用其他分析工具作为补充。 （二）财务报表百分比变动表 财务报表百分比变动表，主要反映各个项目从前一期到本期的变动百分比，或者多个期间的平均变动百分比。 在编制任何年份的百分比变动表时，分析人员必须予以特别注意：如果作为基础的前1年的数额相对较小，那么，即使货币额变动不大，也会导致较大的变动百分比。一个仅仅代表很小比例会计科目的大比例百分比变化，可能还没有在资产总额或者收入总额中占较大比例会计科目的较小百分比变化更为重要。 （三）财务报表比率 在评估公司的盈利性和风险状况时，最有用的分析工具是财务报表比率。财务报表比率是从三种财务主表中选出的项目之间的比例关系，主要包括盈利性比率和风险比率。 在分析人员解释财务报表比率时，通常用到以下两种方法： 1.时间序列分析 时间序列分析是单个公司不同时期财务数据的比较。通过特定公司财务报表比率的时间序列分析，可以认识有关比率的历史趋势及其变动情况。在采用过去的财务报表数据计算比率，并作为对目前相应比率解释的依据时，分析人员应该注意以下几个问题： （1）公司是否有大的变动，包括其产品、地区或者客户构成，这些变动对于公司不同时期的财务报表比率是否有重要影响？ （2）公司是否进行过大的并购或者资产剥离？ （3）公司是否在不同时期采用了不同的会计方法？比如，以前没有纳入财务报表的实体现在是否纳入了合并财务报表？ 以公司过去的业绩作为比较的基础有一个问题，如果公司在其行业中的盈利性多年来一直处于落后状态，它与自己比较也许进步已经相当快了，比如销售增长了20%，但是放在整个行业的水平上来看，可能就会得出不同的结论：因为如果行业平均的销售增长水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企业最终将败给自己的竞争对手。 2.横向比较分析 横向比较分析是同一时期或不同时期两个或更多公司财务数据的比较。进行横向比较分析的一个主要问题是如何寻找可以进行比较的公司。目标是选择生产类似产品、采用类似战略并具有类似规模和历史的公司，但现实情况是：也许很少有公司可以满足所有这些标准。 横向比较分析可选择的另一个标准是采用行业的平均比率。在运用行业比率时，分析人员应该考虑以下问题： （1）行业的定义。行业平均比率的发布者通常根据公司主要产品所属的行业划分公司的行业类别。 （2）行业平均值的计算。公布的比率是行业内所有公司的简单平均数，还是根据公司规模计算的加权平均数？而相应的权重是依据上述收入、资产、市场价值，还是依据其他的因素？ （3）比率在均值周围的分布情况。要根据现有行业的均值解释特定公司的情况，需要了解各公司有关比率在均值周围的分布情况。对于偏离行业平均值10%的情况，应根据标准差是5%还是15%，是高于还是低于平均值计算，分析人员应该做出不同的解释。 （4）财务报表比率的定义。分析人员应该考察各种发布的财务比率的定义，以便确保其定义与分析人员使用和计算的定义相一致。 只要分析人员对行业比率的局限性有充分的认识，行业平均值就可以作为有价值的比较基础。 三、全面把握财务报表分析的局限性 （一）财务报表本身的局限性 财务报表受制于会计假设和会计原则的约束，尤其是受历史成本和权责发生制的约束。从这种意义上讲，财务报表并不是企业“经济真实”的真正反映，其本身存在众多的局限性，主要体现在以下几个方面： 1.现行财务报表所提供的信息主要是历史性的信息。它与使用者决策所需要的有关未来信息的相关性较低。目前，除上市公司要求在年报中披露将来发展情况的前瞻性或预测性的信息外，其他企业均未作要求。由于财务报表是报告历史事项，财务分析是对过去事项的检验，因而这些信息无论何时运用于决策过程中，都存在着一个重要假设，即过去是预测未来的合理基础。通常一般的分析不能解释财务报表比率所显示的问题，要找出答案，必须进一步进行分析。 2.现行财务报表主要反映能用货币计量的信息。不能用货币计量的信息，如产品的竞争力、人力资源质量、企业家的能力和责任心、员工的合作精神和工作积极性、企业的综合竞争力、产品和技术的创新能力等，尽管这些信息也都是分析和评价一个企业十分重要的，但财务报表却无法提供出来。 3.财务报表披露的信息是近似计算的信息。诸如坏账的估计、收入的确认、固定资产折旧年限和净残值率的估计、无形资产摊销年限的估计、在建工程和在制品完工程度的估计等，都是由会计人员根据职业判断能力人为估计出来的，因而一般都是近似值。 4.现行财务会计准则对同一经济业务允许有不同的处理方法，并需对许多事项进行估计，从而给人为操纵会计报表数据提供了机会，降低了财务信息的可比性。 5.稳健原则要求预计可能的损失而不预计可能的收益，有可能夸大费用、少计资产和收益，而使报表数据不实。 正是由于财务报表存在着这些局限性，因而在进行财务分析时，必须对财务报表本身的特征有全面、明确的了解，否则财务分析就成为无源之水，无本之木，达不到财务分析的目的。 （二）报表分析方法的局限性 报表分析中最常用的比率分析法实际上并不太适合各企业之间的比较，因为使用此方法实现企业之间的比较，首先必须识别不同企业在会计政策和程序上存在的差异，然后在比较分析之前，还需要对这些差异进行调整，然而普通的使用者是很难掌握这些差异的，更不用说做出合适的调整了。因此，分析方法限制了财务报表分析的有效性。 （三）报表数据分析的滞后性 财务报表的分析一般都是在财务报表编制后才进行的，在使用时往往已经过时。同时，比率分析所使用的数据均属于历史性的，对预测、决策仅能起一定的参考作用。 四、改进提高财务报表分析的有效性 （一）增加现金流量分析指标 现行分析体系包含的内容缺少反映企业现金流转能力的指标，这样分析评价企业的盈利性与风险将有失偏颇。从理论上来说，企业的现金流量与会计利润反映了不同维度的会计信息，具有很强的互补性；而实践证明，企业经营获取的现金及其等价物较之会计利润更具客观性与稳健性，因此现实环境下，现金流量信息的分析非常重要。加入现金流量分析对现行财务评价指标可以起到改进作用，有助于分析者更加客观了解和评价企业获取现金及其等价物的能力，并据以预测企业未来的现金流量，正确评估企业收益及风险。 具体而言，在目前的分析指标体系中，可加入以下现金流量分析指标。如补充盈利能力的指标（经营活动现金流量／净利润，每股经营现金流量等），完善偿债能力的指标（现金比率，现金利息保障倍数等）；增强营运能力的指标（经营现金流量／主营业务收入，经营现金流量／资产总额等）等。 （二）用全面、普遍联系的观念，结合使用多种方法进行财务报表分析 第一，基本财务报表数据必须结合附注内容进行分析。报表数据是企业已发生的经济业务，用货币高度概括的结果，数据是报表项目的总括概念。因而，如果单纯用总括数据进行分析，就可能无法得到决策有用的信息。如财务报表中揭示的存货信息，实际上是众多产成品、半成品、原材料等明细科目汇总而成的，因而在财务分析时，必须结合附注中存货的构成进行分析。因为存货中90％是产成品90％是原材料，对企业的影响可能是完全不同的。又如对应收账款的分析，必须结合报表附注中的账龄分析表，分析应收账款的可收回性，否则就可能高估应收账款的价值。报表附注是会计报表的必要补充和说明，在进行财务分析时，必须将报表数据与附注内容结合起来进行，才可能获得决策有用信息。 第二，财务分析与非财务分析相结合。企业财务与经营成果的变化原因并非都是财务方面的，更多的是企业非财务性的。如利润水平下降了，可能是负债筹资过多因而利息负担过重造成的，也可能是由于产品质量降低等原因引起销售下降，或由于管理弱化等原因引起的成本费用上升。 第三，定量分析与定性分析相结合。财务报表所披露的信息都是定量的，而企业生产经营环境的复杂化，使定量标准经常不能全面反映企业的经营状况，而必须结合定性标准的应用。在财务分析中，若要了解更多的“活”的情况，就必须到报表以外，作更深入的调查研究，将这两种标准结合起来运用以更好地反映企业的真实状况，获得决策有用的信息。 第四，企业内部分析与外部分析相结合。企业经营和理财的过程和效果往往受制于一定的外部环境。如当前企业应收账款挂账很多，存货积压严重，这个问题的形成，仅仅从企业内部寻找原因是不行的，必须结合企业经营和理财环境的变化，如信用制度不完善、信用观念较差、买方市场形成等方面。 第五，分析过程中还应将短期分析与长期分析相结合，静态分析与动态分析相结合，以更好地评价企业的盈利性和风险。 （三）不夸大财务报表分析的作用 对财务报表进行分析，有助于全面地把握公司的财务情况和评估决策绩效，但是也应清醒地认识到财务报表分析的局限性。财务分析是报表使用者为获取相关信息所必须进行的工作，但如果就报表数据的分析而分析，其结果自然是不言自明的。财务分析应是对企业全方位的、系统的分析，必须考虑各种可能的影响因素，并排除各因素对会计报表的影响，提高其分析的有效性，只有这样才能达到财务分析的目的，满足各主体正确决策的需求。 试论提高财务报表分析的有效性 耿 红